大陸經濟 K 型分化1／官方押注AI、半導體、先進製造 加劇 K 型分化

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大陸官方押注AI、半導體及先進製造，「新引擎」跑得快，卻還拉不動整體經濟表現，經濟及社會「K型分化」愈發明顯，以AI為代表的新興產業向上，但傳統產業持續向下，連帶造成就業和居民收入也出現分化景況。

致理科技大學國際貿易系教授張弘遠分析，K型經濟可從區域、產業及企業三個層面觀察，當資本、人才等資源持續集中在原本具有優勢的地區、產業及企業，就容易形成「好的更好、壞的更壞」的馬太效應。

張弘遠指出，大陸政策資源目前更集中流向高科技、新質生產力及先進製造，半導體、AI及新能源等產業獲得更多資源；反觀房地產、建築及部分傳統服務業，在內需疲弱下難以延續過去的成長動能。過去大陸經濟同時依靠內需與外銷，但目前「內需不振，只剩外銷」，而外部需求又集中在少數市場，AI相關投資熱潮成為重要支撐。

中華經濟研究院第一研究所副研究員王國臣表示，大陸目前政策明顯偏向「脫虛向實」及科技自主。但高科技產業占整體經濟比重仍有限，即使相關產業快速成長，也未必能立即轉化為整體經濟同步改善。

企業層面分化也在擴大。張弘遠表示，大型企業及國有企業相對具有資源與政策支持，中小企業則承受較大的經營及融資壓力；由於中小企業又是吸納就業的重要力量，企業經營困難也可能進一步反映在就業與所得。

大陸產業分化不只發生在不同產業之間，也出現在產業上下游。王國臣指出，以能源產業為例，上游石油進口、煉化等環節受價格上漲影響，工業生產者出廠價格指數（PPI）明顯上升，價格可部分向下游傳導。但越接近終端的中下游製造業，受到消費者物價指數（CPI）低迷影響，較難將成本上升反映在產品價格，最終只能自行吸收成本壓力。因此，在需求疲弱的環境下，越接近下游的產業承受的壓力越大。

張弘遠指出，大陸原本期待透過「由點到線、由線到面」帶動區域發展，但實際效果有限，資源反而更容易向產業基礎完整、資本及人才集中的地區聚集，沿海經濟大省與發展相對落後地區之間仍存在明顯差距。他指出，廣東、江蘇、山東、浙江等地擁有較完整的產業鏈及資本優勢，在產業轉型過程中仍較具競爭力；相較之下，部分依賴傳統產業、房地產或資源型經濟的地區，面臨較大的調整壓力。

大陸經濟K型分化也延伸至資本市場，政策引導與全球AI投資熱潮交織下，資金加速湧向半導體、AI、機器人、量子科技等「硬科技」，形成明顯的資本集中現象。

以大陸A股主要指數來看，代表AI硬科技板塊的科創50指數上半年累計漲幅高達64%，以科技成長股為代表的深圳創業板漲幅也有35%；相較傳統藍籌股為主的上證50上半年表現為-1.38%，以小型、微型為主的北證50指數為-26%。由此也可以看到，大陸資本高度湧入AI相關的科技板塊。

彭博指出，過去六個月MSCI中國消費類股分類指數下跌約18%，AI權重較高的科技指數則升至2016年水準的兩倍以上。大陸經濟發展不均是消費與科技類股表現分化的因素之一。

金庫資本管理合夥人丁學文表示，大陸與美國、台灣市場表面上都受到AI熱潮帶動，但背後資金運作機制並不相同。美國及台灣較多由民營企業及市場資金推動，大陸則由政策自上而下引導資金流向，政府對資本配置的影響較為明顯，資金因此更容易集中至政策支持產業，可能進一步擴大經濟K型分化。

張弘遠指，在大陸市場，「AI」已成為吸引投資的重要題材，即使部分應用場景尚未形成穩定市場收益，只要投資計畫與AI掛鉤，也較容易取得資金。與過去網路產業快速發展時的投資熱潮相比，若資金持續投入，但相關應用無法形成市場收益，就可能形成泡沫。

張弘遠說，少部分廠商及地區獲得大量資本挹注，更多產業則可能面臨「無水可喝」的情況，資源集中也可能進一步拉大企業之間的差距。丁學文則提醒，若資本持續集中於少數硬科技產業，未來需求與產能是否匹配，將成為觀察經濟分化會不會進一步擴大的關鍵。