美光財報快考滿分 股價卻不動！陸行之警告：記憶體1模式暗中轉向

美國記憶體大廠美光（Micron）最新財報與展望雙雙優於市場預期，然而盤後股價表現平盤震盪。知名半導體分析師陸行之指出，AI帶動的記憶體需求短期內依然強勁，但美光正從毛利率擴張轉向產能擴張模式，隨著財務業績持續超越預期，股價可能進入盤整階段，不再單純因財報利多而大幅上揚。

美光公布2026會計年度第四季財報，受惠於AI基礎建設需求持續暢旺，營收與調整後每股盈餘（EPS）均超過華爾街預期。美光第四財季營收達542.29億美元，年增379%；調整後每股盈餘為33.42美元，淨利達377.01億美元。展望2027會計年度第一季，美光預估營收約615億美元，調整後每股盈餘為38.15美元，預估毛利率達 86.25%，整體營運指標持續高於市場預估。

美光執行長梅羅特拉（Sanjay Mehrotra）表示，公司具備完整的HBM產品藍圖，並持續與輝達合作開發下一代產品。美光已於今年3月宣布針對輝達Vera Rubin平台設計的HBM4 36GB 12H 正式量產，同時提供HBM4 48GB 16H樣品，持續提升單顆HBM容量。

美光30日股價小漲0.03美元，收在1065.11美元；盤後股價則在平盤附近徘徊震盪，小漲 0.35%報1068.88美元。

陸行之在臉書發文分析，短期來看，資料中心領域對AI GPU、TPU、ASIC與CPU的強勁資本支出，持續支撐 HBM、DDR5 及 NAND Flash 需求，顯示AI基礎建設仍是記憶體市場的核心成長動能。

然而，他觀察2026年第四季及後續趨勢，記憶體價格上漲動能正在放緩，毛利率已接近高峰，同時資本支出增速持續加快。

陸行之直言，雖然庫存水位與資本密度指標仍維持健康狀態，但但他認為美光正從「毛利率擴張」模式轉向「產能擴張」模式。正如過去12個月的輝達（Nvidia）那樣，即便美光的財務業績持續超出分析師預期，其股價表現也可能出現盤整或跟隨費城半導體指數（SOX）波動，不再單純因為財報優於預期就出現大幅上漲。