第四季開局,市場焦點轉向10月底的聯準會(Fed)會議。最新聯邦資金利率期貨顯示,投資人押注10月與12月將各再升息一碼,「Higher for Longer」恐成新常態。中租基金平台總經理蘇皓毅表示,過去零利率年代資金成本低廉,企業體質好壞難以分辨;如今高利率就像一面照妖鏡,企業獲利將如涇水與渭水般清濁分明,產業「K型分化」只會更加明顯。 市場擔憂聯準會連續升息,蘇皓毅則認為,9月升息屬於預防性升息,目的在壓低市場通膨預期,美國通膨並未失控,其實不具備連續升息的條件。不過,聯準會主席華許強調「提高金融環境限制性」,後續將透過資本成本上升、放貸標準收緊與資產折現率提高三大因素,對不同產業造成實質壓力。 AI企業受惠於高營收與高獲利成長,對利率敏感度低,科技巨頭也能以發債或自有現金流支撐投資;反觀依賴區域性銀行信貸與浮動利率貸款的中小企業,以及重度資本支出產業與公用事業,將首當其衝。此外,30年期房貸利率隨10年期公債殖利率走高,民眾到期再融資的成本上升,房地產、營建業與汽車等耐久財也受到壓抑。K型分化不僅發生在AI科技巨頭與傳統實體產業之間,也出現在AI產業鏈內部,硬體供應商與應用