這一輪美國史上最大的稅改讓許多公司股票大漲，但為什麼眾多科技公司卻不升反跌？
美國當地時間 12 月 2 日凌晨，<a href="http://news.xinhuanet.com/world/2017-12/02/c_1122048321.htm">美國國會參議院以 51 比 49 的結果，通過了最新的一項稅改法案</a>。如果隨後該法案可以順利與眾議院版本達成一致的話，在經由美國總統川普簽字後，它就將正式生效，成為美國歷史上最大的一項稅改法案。<p style="text-align: center;"><img style="display: inline-block; margin-left: auto; margin-right: auto;" src="http://ifanr-cdn.b0.upaiyun.com/wp-content/uploads/2017/12/ustaxreform-e1512375628618.jpg" width="600" height="450" /><label class="figuresaid" style="width: 600px; display: block; text-align: left; color: #555; line-height: 22px; padding: 0 3px 22px 3px; border-bottom: 2px solid #f0f0f0; margin: -5px auto 1rem auto;"><span style="color: #2382c5; padding-right: 5px;"> ▲ </span>圖片來自：<a href="http://nationalinterest.org/feature/serious-tax-reform-will-come-dc-year-19966">The National Interest</a></label></p> <p>此次稅改的主要內容，便是個人和企業所得稅稅率的大幅削減。根據<a href="http://news.xinhuanet.com/world/2017-12/02/c_1122048321.htm">目前已通過的參議院版本</a>，個人所得稅仍將維持原來的 7 檔繳稅稅率，但最高聯邦個人所得稅將降至 38.5%，標準稅收抵扣額也將翻倍；而在備受關注的企業稅方面，企業需要繳納的稅率將從原來的 35% 下調至 20%，被認為是一項重大利好。</p> <p>率先對政策變動作出反應的便是資本市場。消息傳出後，美國股市出現大漲。但在眾多美國本土企業歡欣鼓舞地「過年」的時候，科技巨頭們卻沒能如想像中那麼開心。正好相反，<a href="http://finance.huanqiu.com/gjcx/2017-12/11414590.html">許多科技股還因為這個消息而出現了小幅下跌</a>。</p> <p>&nbsp;</p> <h3>科技公司到底能否從稅改中獲益？</h3> <p>上週三，在美參議院預算委員會通過稅改議案之後，<a href="http://finance.huanqiu.com/gjcx/2017-12/11414590.html">納斯達克 100 指數下跌了 1.73%，</a>創下了近幾個越來單日的最大跌幅。</p> <p>眾所周知，納斯達克 100 指數向來被視為科技業的風向指標，因其剔除掉了金融股，主要關注科技創新類企業。因此，當它出現較大幅度的波動時，能在一定程度上反映出整個美國科技市場的變動狀況。</p> <p>根據<a href="https://www.bloomberg.com/news/articles/2017-11-29/signs-it-s-fear-of-missing-out-on-tax-bounty-that-s-routing-tech">彭博社的報導</a>，當天，包括亞馬遜、Google、蘋果、Facebook 等在內的美國科技巨頭們股價均出現了大幅下跌，總市值縮水了差不多 600 億美元。</p> <p>明明是減稅，為何市場的反應卻這麼不看好科技公司呢？</p> <p>這還要從美國科技公司改採用的繳稅方式說起。根據美國法律的規定，對於蘋果、亞馬遜、Google 這樣的大企業，每年需要向聯邦政府繳納約 35% 的企業所得稅。這對很多企業來說，都是一筆不小的開支；尤其是對需要大量現金流進行研發投入和市場拓展的科技公司來說，更是一個重擔。</p> <p><img style="display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;" src="http://ifanr-cdn.b0.upaiyun.com/wp-content/uploads/2017/12/corptaxrate.jpg" sizes="(max-width: 696px) 100vw, 696px" srcset="//ifanr-cdn.b0.upaiyun.com/wp-content/uploads/2017/12/corptaxrate.jpg 696w, //ifanr-cdn.b0.upaiyun.com/wp-content/uploads/2017/12/corptaxrate-360x170.jpg 360w" width="600" height="283" /></p> <p>而為了減少在稅收方面的開支，這些科技公司想到了一些避稅妙招&mdash;&mdash;在稅率較低的國家或者地區設立海外分公司。</p> <p>以蘋果為例，他們就採用了一種叫「愛爾蘭荷蘭三明治」的避稅方式。具體來說，蘋果先在愛爾蘭設立了一家國際銷售公司（Apple Sales International），負責接收除了美國本土市場之外的所有地區銷售收入。而之所在這裡設立公司，主要還是因為這裡極低的企業所得稅。</p> <p style="text-align: center;"><img style="display: inline-block; margin-left: auto; margin-right: auto;" src="http://images.ifanr.cn/wp-content/uploads/2017/12/double-dutch-sandwich-e1512375046335.jpeg" width="600" height="338" /><label class="figuresaid" style="width: 600px; display: block; text-align: left; color: #555; line-height: 22px; padding: 0 3px 22px 3px; border-bottom: 2px solid #f0f0f0; margin: -5px auto 1rem auto;"><span style="color: #2382c5; padding-right: 5px;"> ▲ </span>圖片來自：<a href="https://www.ft.com/content/d9b4fd34-ca3f-11e3-8a31-00144feabdc0">金融時報</a></label></p> <p>而為了享受更低的稅率，他們又在避稅天堂加勒比群島設置了另一個國際運營總部（Apple Operations International）。雖然在愛爾蘭註冊，但因為總部在國外，就可以被當做外國公司，可以享受愛爾蘭法律所規定的「外國企業無需向愛爾蘭繳稅」的政策。</p> <p>然後，他們會利用在荷蘭成立的另一家子公司&mdash;&mdash;蘋果歐洲運營公司（Apple Operationas Europe），來完成這幾家公司的資金交易，進一步規避所得稅。荷蘭的稅法以公司註冊地而不是所在地為基準，因此這三家公司都在歐盟範圍內，免收企業所得稅。</p> <p>這樣一來，蘋果在海外的營業所得所需繳納的稅款就被大大降低了。曾<a href="http://finance.people.com.cn/n/2012/1122/c1004-19658459.html">有數據顯示</a>，蘋果在海外所需繳納的稅率僅為 2% 至 3%。關鍵是，這種方式一點也不違法。</p> <p style="text-align: center;"><img src="http://ifanr-cdn.b0.upaiyun.com/wp-content/uploads/2017/12/us-corp-overseas.jpg" sizes="(max-width: 562px) 100vw, 562px" srcset="//ifanr-cdn.b0.upaiyun.com/wp-content/uploads/2017/12/us-corp-overseas.jpg 562w, //ifanr-cdn.b0.upaiyun.com/wp-content/uploads/2017/12/us-corp-overseas-360x204.jpg 360w" width="600" height="340" /></p> <p>更多的科技公司採用的是在維京群島、開曼群島等避稅天堂設立離岸公司。除了每年法定的少量企業登記等費用之外，其他營收皆免稅。雖然這種方式比起蘋果的「愛爾蘭荷蘭三明治」來說，顯得沒有那麼精妙和高明，但都成功幫助企業規避了本應繳納的高額所得稅。</p> <p>因此在本輪稅改中，表面上看，從 35% 到 20% 的稅率下調幅度的確令人振奮，但對本來就把稅率控制得很低了的科技公司們來說，實際可能不升反降。根據<a href="https://wallstreetcn.com/articles/3044085">華爾街見聞的報導</a>，目前在美國各行業的企業有效稅率中，科技公司的平均繳納標準大約為 18.5%。</p> <p style="text-align: center;"><img style="display: inline-block;" src="http://ifanr-cdn.b0.upaiyun.com/wp-content/uploads/2017/12/800x-1.png" sizes="(max-width: 800px) 100vw, 800px" srcset="//ifanr-cdn.b0.upaiyun.com/wp-content/uploads/2017/12/800x-1.png 800w, //ifanr-cdn.b0.upaiyun.com/wp-content/uploads/2017/12/800x-1-360x253.png 360w, //ifanr-cdn.b0.upaiyun.com/wp-content/uploads/2017/12/800x-1-768x540.png 768w" width="600" height="422" /><label class="figuresaid" style="width: 600px; display: block; text-align: left; color: #555; line-height: 22px; padding: 0 3px 22px 3px; border-bottom: 2px solid #f0f0f0; margin: -5px auto 1rem auto;"><span style="color: #2382c5; padding-right: 5px;"> ▲ </span>美國不同行業的稅率</label></p> <p>而從更長遠的發展來看，本輪稅改還將對這些科技公司帶來更多潛在的影響。</p> <p>首先，在本輪稅改中，<a href="http://news.sina.com.cn/w/zx/2017-12-03/doc-ifypikwt5305682.shtml">美國原來改採取的全球徵稅原則，將逐漸變更為屬地徵稅</a>。這就意味著，那些曾經為了規避本國高所得稅而選擇在境外建離岸公司的企業，如今可以回流美國本土了。但有業內專家認為，轉為屬地原則將增加跨國公司在海外收入的稅收，其中科技板塊將受到最大的影響。</p> <p style="text-align: center;"><img style="display: inline-block;" src="http://ifanr-cdn.b0.upaiyun.com/wp-content/uploads/2017/12/apple-us-fac-e1512375204289.jpg" width="600" height="324" /><label class="figuresaid" style="width: 600px; display: block; text-align: left; color: #555; line-height: 22px; padding: 0 3px 22px 3px; border-bottom: 2px solid #f0f0f0; margin: -5px auto 1rem auto;"><span style="color: #2382c5; padding-right: 5px;"> ▲ </span>圖片來自：<a href="https://www.technologyreview.com/s/601491/the-all-american-iphone/">MIT Technology Review</a></label></p> <p>同時，雖然稅改並未給科技公司帶來更多實際性的降稅，但對很多以往稅率較高的行業，比如通信、製造業、金融等來說，仍然是非常大的利好。秉持著聞風而動的原則，市場上大量的資金將流入這些行業，<a href="https://wallstreetcn.com/articles/3044085">引發對科技股的拋售潮</a>。</p> <p>而如果把個人所得稅的改革考慮進去，這些科技公司也會或多或少地受到影響。<a href="http://www.sohu.com/a/208195647_413980">對於科技公司的主要僱員&mdash;&mdash;處在高稅收州的中產人群來說，他們的稅收壓力將變得更大</a>，再加上川普政府的限制移民政策傾向，他們中的很多外國僱員可能將會重新衡量繼續留在這裡的可能性。</p> <p style="text-align: center;"><img style="display: inline-block;" src="http://ifanr-cdn.b0.upaiyun.com/wp-content/uploads/2017/12/La-Silicon-Valley-vent-debout-contre-le-decret-de-Trump-sur-l-immigration.jpg" sizes="(max-width: 1280px) 100vw, 1280px" srcset="//ifanr-cdn.b0.upaiyun.com/wp-content/uploads/2017/12/La-Silicon-Valley-vent-debout-contre-le-decret-de-Trump-sur-l-immigration.jpg 1280w, //ifanr-cdn.b0.upaiyun.com/wp-content/uploads/2017/12/La-Silicon-Valley-vent-debout-contre-le-decret-de-Trump-sur-l-immigration-360x180.jpg 360w, //ifanr-cdn.b0.upaiyun.com/wp-content/uploads/2017/12/La-Silicon-Valley-vent-debout-contre-le-decret-de-Trump-sur-l-immigration-768x384.jpg 768w, //ifanr-cdn.b0.upaiyun.com/wp-content/uploads/2017/12/La-Silicon-Valley-vent-debout-contre-le-decret-de-Trump-sur-l-immigration-1024x512.jpg 1024w" width="600" height="300" /><label class="figuresaid" style="width: 600px; display: block; text-align: left; color: #555; line-height: 22px; padding: 0 3px 22px 3px; border-bottom: 2px solid #f0f0f0; margin: -5px auto 1rem auto;"><span style="color: #2382c5; padding-right: 5px;"> ▲ </span>圖片來自：<a href="http://www.europe1.fr/technologies/la-silicon-valley-vent-debout-contre-le-decret-de-trump-sur-limmigration-2964725">Europe1</a></label></p> <p>對川普政府來說，這項稅改的本意，是希望這些以往在海外投資的美國企業，能夠借此回流，造福本國的就業和經濟。<a href="https://www.fastcompany.com/40502636/big-techs-lobbying-splurge-is-about-to-pay-off-with-todays-tax-vote">但從以往的經驗來看，政府的這把如意算盤未必能打得那麼響亮。</a>無論是在 2004 年小布希時期，還是後來的歐巴馬時期，很多獲得減稅優惠的公司，要麼是用多出的這筆資金來發放獎金，要麼是回購股權，很少真的用於回國投資建廠。</p> <p style="text-align: center;"><img style="display: inline-block;" src="http://ifanr-cdn.b0.upaiyun.com/wp-content/uploads/2017/12/lobbying.jpg" sizes="(max-width: 571px) 100vw, 571px" srcset="//ifanr-cdn.b0.upaiyun.com/wp-content/uploads/2017/12/lobbying.jpg 571w, //ifanr-cdn.b0.upaiyun.com/wp-content/uploads/2017/12/lobbying-360x371.jpg 360w" width="582" height="600" /><label class="figuresaid" style="width: 582px; display: block; text-align: left; color: #555; line-height: 22px; padding: 0 3px 22px 3px; border-bottom: 2px solid #f0f0f0; margin: -5px auto 1rem auto;"><span style="color: #2382c5; padding-right: 5px;"> ▲ </span>美國科技公司用於稅收改革遊說的資金投入變化</label></p> <p>不過從整體來說，科技公司對本次稅改還是持支持態度的。在過去的 2017 年第三季度，包括微軟、亞馬遜、蘋果、Google 等在內的多家科技公司，<a href="https://www.fastcompany.com/40502636/big-techs-lobbying-splurge-is-about-to-pay-off-with-todays-tax-vote">一直在不斷增加關於遊說政府推動稅改的投入</a>。<a href="http://finance.huanqiu.com/gjcx/2017-12/11414590.html">有些專家就認為</a>，這次稅改給科技公司帶來的不一定都是不利因素。</p> <blockquote> <p>整個稅收體系是非常複雜的，所得率或有所提升，但其他環節間接帶來的稅收降低所帶來的實惠也是有的。</p> </blockquote> <p>但不管怎麼說，這項可能很快就要落地的新稅收政策，將如同蝴蝶效應一樣，給美國本土乃至全球的科技行業帶來不小的影響。</p> <ul> <li>本文授權轉載自:<a href="http://www.ifanr.com/950185">ifanr</a></li> </ul><a href="http://www.facebook.com/TKbang">加入T客邦Facebook粉絲團</a><img src="http://feeds.feedburner.com/~r/techbang/~4/SGdQEe10cU8" height="1" width="1" alt=""/>
