台股獲利成長放緩 「中小型利基股」躍升新主角

■鄭育玲

過去一年，AI幾乎主導台股投資主軸。科技大廠擴大AI投資，資金也一路向大型權值股集中，掌握主流方向，往往能跟上行情。

到了2027年，市場環境可能開始轉變。根據彭博資訊，台股EPS年增率預估由2026年的65%降至29%。當整體獲利由高速成長轉為溫和擴張，企業間的成長差異將更受重視。

獲利增速換檔 供應鏈開始分化

AI基礎建設持續擴張，科技大廠加碼資本支出，商機也逐步由大型龍頭向更多供應鏈環節延伸。2027年全球半導體市場預估成長27%，產業動能尚未減弱。不過，巨額投入帶來機會的同時，也會拉大企業差距，產業成長不代表每家公司都能把營收轉成利潤。 隨著獲利增速放緩，市場對基本面的要求提高。除了營收表現，獲利品質、現金流與供應鏈位置，都將成為評價的重要依據。部分掌握關鍵技術的中小型企業，因此有機會受到更多關注。

小股本 看的是成長彈性

股本小本身並不是上漲理由，但公司一旦進入成長期，新增獲利反映在每股盈餘上的幅度往往更明顯。假設兩家公司都增加1億元稅後淨利，股本100億元的公司，EPS約增加0.1元；股本10億元的公司，則可增加約1元。

小股本也不等於競爭力小。台灣AI供應鏈中，不少企業雖然股本不大，卻在高階材料、散熱、光通訊、測試或關鍵零組件等利基市場占有重要位置。若具備技術門檻、市占優勢與訂單能見度，規模較小反而可能讓產業成長更快反映在營運表現上。

近三年市值成長3倍以上的台股中，股本較小的公司占比接近9成。以台光電為例，股本約35.8億元，在AI帶動高階材料需求後，近一年市值明顯成長。這也讓市場的觀察視角，從大型權值股進一步延伸到更多具利基優勢的中小型企業。

市場愈分化 研究愈重要

展望2027年，隨著企業獲利分化，選股的重要性將進一步提高。相較大型權值股，中小型企業在產業地位、財務品質、公司治理與流動性上的差異更大，單靠題材或營收成長，已不足以判斷投資價值，更需要深入研究與持續篩選。

也因此，包括台新投信等國內資產管理公司，開始推出聚焦股本較小企業的策略產品，透過主動研究尋找具備成長條件的公司。小股本本身不是答案，真正值得關注的，是那些規模尚小，卻已具備技術、市占與獲利能力的「小而強」企業。下一階段的亮點，或許就藏在這些仍在長大的公司之中。

（作者為群益金鼎證券財富管理部執行副總裁）