算力需求不減反增 2大關鍵支撐台股基本面

■歐陽渭棠 AI巨頭針對人工智慧發展是否放緩在9月有不小的討論，市場擔心此論戰將會增加市場情緒波動，但對於占盡AI投資利多、今年以來漲幅已逾6成的台股市場中長期的基本面影響應有限，甚至有望進一步推升模型評估、監控及推論端的算力需求。 AI發展該不該放慢？科技巨頭與晶片龍頭安全論戰升溫 Anthropic執行長日前主張在安全評估跟上前，應放慢前沿模型的進步速度，OpenAI執行長隨後也認同「放慢不是停止」；不過也有AI晶片龍頭業者指出安全與速度並非二選一的選擇題，安全性尚未達標的產品應暫緩推出，安全性無虞者則無需放慢腳步，並預告明年AI晶片銷量翻倍，兩派倡議讓AI發展是否該放慢的論戰在市場發酵，成為近期牽動市場情緒的噪音。 而AI發展放緩的爭議標的是模型訓練速度，不是算力總量，且安全性評估、攻擊演練（Red Teaming）與模型監控本身就需要算力，資安不是算力的替代品，是新用途，對於AI供應鏈的影響預計不會太大；此外，最積極倡議放慢腳步的Anthropic已連續兩季獲利，第3季毛利率甚至逾8成，算力規劃仍持續放大，這顯示業者主張調整的是模型發布與安全驗證節奏，而非縮減算力投資。 除了產業面外，9月中旬美國亦有原告提起訴訟，指控四家主要業者私下約定減速、涉及聯合壟斷AI發展，業者間若以協調方式共同放慢模型開發，也可能面臨反托拉斯法（Antitrust Law）爭議。即使未來安全審查上路，規則變嚴峻的將是模型發布門檻，而不是資料中心的採購量。 AI浪潮帶動出口與投資 台股供應鏈續強 儘管AI發展放緩的噪音可能在短期造成市場波動，但在這波AI發展浪潮下，對於扮演「賣鏟子」要角的台廠供應鏈影響應不至於太大。受惠AI的快速發展，台股今年來上漲約6成，居全球主要股市前段班，央行上修2026年經濟成長率，加上出口連續34個月正成長，顯示外需與民間投資動能仍強，其中AI相關需求是推升台灣出口、資本支出及企業獲利的重要力量。更值得注意的是供應鏈內部的變化，法人預估2027年CoWoS產能規劃年增約7成，而國內ABF載板業者的擴產幅度約3至4成。 台股告別「本夢比」 基本面支撐抗震力 這一年推升台股的不是「本夢比」，而是實際的訂單與出貨，法人對台灣企業獲利的預估仍在往上調，上調幅度也是新興亞洲最大。在指數維持季線之上、企業獲利預估未下修的前提下，可將回檔視為分批布局機會；若大型雲端業者下修資本支出、外資轉為連續賣超、指數跌破季線型態確立，或AI供應鏈營收年增率連兩月明顯放緩，則是重新檢視持股水位的時機。 在美國貨幣政策收緊、而台灣利率維持不變的情況下，台廠的本地融資成本未因政策利率進一步墊高，獲利則持續受惠於全球AI投資成長，形成相對有利於台股基本面的政策組合，短期噪音預計對台股中長期表現難有顛覆性影響。 （作者為凱基投信投資長）