中國這場債務戰爭，比爆雷更漫長

IMF今年9月估計，截至2025年底，中共官方地方政府債務加地方融資平台債務，合計已接近GDP的90%；其中地方融資平台債務約占GDP的51%。更麻煩的是，LGFV自身盈利和現金流普遍不足，近年來大約三分之二的年度利息都要依賴新增融資支付。換句話說，「借新還息」的特徵已經非常明顯。