相較同業有落後補漲優勢，美銀給南電買進投資評等目標價 2,000 元

外資美商美銀證券發布最新投資研究報告，重申對 IC 載板大廠南電的「買進」投資評等，並將目標價由每股新台幣 1,700 元，調升至 2,000 元。美銀指出，雖然南電近期股價自 7 月下旬以來上漲約 50%，相較同業欣興與景碩約 70% 的漲幅略顯落後，但南電仍是當前卡位載板市場漲價題材的最佳標的。

報告指出，先前市場對BT載板漲價趨緩的疑慮已獲得消除。受惠於供需改善，南電預計於2026年第四季將BT載板平均售價（ASP）調升個位數百分比，且漲幅將完全反映於獲利增長上。隨著成本轉嫁與供需持續緊繃，2027年第一季BT載板價格更有望進一步調漲20%以上。

美銀預估，南電2026年第四季營收將季增約10%，單季毛利率達32%至33%。若昆山廠ABF載板產能開出速度加快，第四季營收更具備超越預期的上行空間。

展望2027年，伺服器CPU外溢需求將成為南電營運轉強的核心驅動力。南電目前正於樹林廠進行超微（AMD）伺服器CPU的認證作業，若進展順利，將能吸納絕大部分的外溢訂單，帶動該項新業務佔2027年總營收比重突破20%。此外，南電將調配昆山廠等其他產能以支應博通的需求，進一步優化整體產品組合。美銀預測，2027年南電ABF載板業務的毛利率將達到50%左右的水準。

在財務表現方面，南電年營收預計將從2025年的401.73億元，增至2026年的589.25億元，2027年躍升至903.25億元，2028年更將達到1,206.48億元，2025至2028年的營收年複合成長率（CAGR）將超過40%。整體毛利率亦將顯著擴張，由2025年的9.1%攀升至2026年的26.6%，並於2027與2028年邁入40%以上的高檔（分別為39.9%與46.6%）。

鑑於更為有利的定價與產品結構，美銀將南電2027與2028年的EPS預估值分別上修13%與18%，分別達到43.80元與70.09元，2026年EPS則預估為18.44元。目標價2,000元係依2027下半年至2028上半年預估每股盈餘的35倍本益比推算。

(首圖來源：科技新報攝)

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