股市估值數十年來新高 專家建議布局防禦型股票 - 獨家報導

圖／本報資料庫商傳媒｜方承業／綜合外電報導近期美國股市估值攀升至數十年來新高，引發投資人對市場未來走向的普遍關注與擔憂。特別是衡量股市估值的重要指標「席勒本益比」（Shiller P/E ratio），在 2026 年 10 月初達到 40.7，創下網路泡沫以來新高，與 1999 年至 2000 年中網路泡沫時期相當。歷史數據顯示，在 2000 年網路泡沫破裂後，標準普爾500指數（S&P 500）曾於當年 3 月至 10 月間下跌約 49%。 儘管標準普爾500指數在 2026 年年初至今已上漲約 15%，但《CNBC》指出，衡量股市上漲廣度的「市場廣度」（market breadth）已降至網路泡沫以來的最低點，顯示漲勢高度集中於少數股票。自 2024 年初以來，僅 42 檔人工智慧（AI）相關股票就貢獻了標準普爾500指數高達 67% 的價格漲幅。 在此背景下，部分專家過去曾建議投資人將資金轉向「等權重標準普爾500指數基金」（equal-weight S&P index funds，將所有成分股權重設為相等，而非依市值大小加權），以降低科技股過度集中的風險，因為科技股在市值加權的美國大型股市場中佔比曾高達 40%。然而，自 2023 年年中至今，等權重基金的表現持續落後於市值加權指數，創下至少自 2004 年以來最長的低迷期。其中，2026 年 9 月更是等權重基金表現最為慘淡的一個月，指數跌幅超過 4%。 TMX VettaFi 研究及編輯主管託德·羅森布盧特（Todd Rosenbluth）建議，投資人不應只持有等權重 ETF，而是應該思考替代方案。Baird Strategas 首席 ETF 策略師 Todd Sohn 也表示，當前投資策略應著重於「以低科技、低相關性（low Tech, low correlation）的替代品來圍繞核心投資組合」，例如考慮投資天然資源與能源等類股。他強調，在目前環境下，「實體資產」能發揮分散風險的作用。 面對市場的高度不確定性，選擇具有防禦性質的股票，例如公用事業或必需消費品產業，通常能提供較佳的穩定性。這些公司提供的產品或服務，無論經濟好壞，消費者都持續需要，因此其營收波動較小。例如，垃圾處理公司（WM）的 Beta 值（衡量股票相對於整體市場波動性的指標，Beta 值越低表示波動性越小）為 0.43，過去 15 年平均年化報酬率達 14.1%。其今年第二季營收達 67 億美元，年增 4%，並提供 1.8% 的股息殖利率。 另一家具有防禦性質的代表是百事公司（PepsiCo），其 Beta 值僅 0.36。百事公司旗下擁有樂事（Lay's）、多力多滋（Doritos）、奇多（Cheetos）、桂格燕麥公司（Quaker）、佳得樂（Gatorade）、百事可樂（Pepsi-Cola）、激浪（Mountain Dew）及蘇打氣體（SodaStream）等眾多知名品牌，這些產品在任何經濟環境下都具備穩定的消費需求。百事公司近期股息殖利率約 4.7%。 好市多（Costco）也是市場波動下具備韌性的例子。該公司營收在截至 2026 年 8 月的過去 12 個月內增長 10.1%，優於去年同期的 8.2%。其營運毛利率（operating margin）也達到 3.9%，創下自 2017 財年第一季以來新高。好市多的會員制商業模式確保了穩定的收入來源，全球會員續約率高達 89.8%，截至最近一個財年末，付費會員數已達 8,410 萬名。過去一年，好市多的股價變動與整體市場的「相關性」（correlation，衡量兩個變數間連動性）極低，其 Beta 值為 -0.14，相關性僅 -0.09。過去五年，好市多含股息的年化報酬率達 18.0%，優於標準普爾500指數的 13.1%。 投資專家提醒，成功的投資者會採取一套策略來避免在股價下跌時做出錯誤決定。在股市下行期間恐慌性拋售是常見且代價高昂的錯誤，因為從 1996 年到 2025 年，標準普爾500指數的最佳表現日中，有 48% 發生在熊市期間。若錯過其中最佳的 10 天，投資報酬可能會大幅降低 56%。因此，建構一個充滿「高度確信」股票的投資組合，意即即使價格下跌也願意持續加碼的股票，有助於投資人平穩度過市場波動。 即使像蘋果（Apple）這樣的大型科技公司，儘管其股價在 2026 年已上漲約 25%，表現優於標準普爾500指數的 14%，但其將近 40 倍的本益比仍顯昂貴，市場預估其股價已提前反映了未來兩年的成長。此外，蘋果在人工智慧（AI）領域的進展較為保守，近期推出的生成式 AI 功能 Siri 仍仰賴 Alphabet公司（Alphabet）的 Gemini 模型，而非自家研發。 【提醒您】 投資有賺有賠，本文僅供參考，不構成投資建議 參考來源 Nervous About the Stock Market? History Says Owning These St…（Yahoo Finance） Is Costco Stock Increasing Your Market Risk?（Yahoo Finance） Equal-weight failed. Now tech stocks look shaky again. So wh…（CNBC） You Can't Outrun a Bear Market, but Successful Investors Don…（Yahoo Finance） Stock Market Today: All You Need To Know Going Into Trade On…（Ndtvprofit.com） Nasdaq （NDAQ） Stock Looks Pricey On Index Growth Questions（Yahoo Finance） Do you know your stock market? Here's a short quiz（financialpost） If I Could Only Buy and Hold 1 Stock Heading Into the Eye of…（Yahoo Finance） The Stock Market Hasn't Been This Expensive in Decades. Shou…（Yahoo Finance） Is Apple the Ultimate Stock to Buy Right Now?（The Motley Fool）