謝晨彥｜AI伺服器新平台持續推進 Q4選股邏輯變了

近期全球股市重新感受到利率壓力，亞洲市場震盪的核心並非單純「高利率」，而是市場擔心利率上升速度過快。當長天期美債殖利率持續攀升，高估值股票首先面臨評價壓縮，企業融資成本同步提高，資金也可能回流美元資產。背後因素包括通膨降溫速度有限、油價與地緣政治變數、美債供給增加，以及AI企業龐大的資金需求。接下來PCE與非農就業數據將成為市場判斷貨幣政策的重要依據；若通膨再度上升、就業又維持強勁，升息預期勢必升高，反之，若通膨與就業同步趨穩，市場對利率的擔憂才有機會逐步降溫。 回到台股，目前正處於利多與利空交錯的階段。利多方面，AI資本支出仍維持高成長，企業獲利與外銷訂單具支撐，內資資金動能也未明顯退潮；但另一方面，美債殖利率、油價、升息頻率以及外資進出反覆，仍限制指數向上突破的速度。尤其在成交量不足的環境下，指數較可能呈現「創高、拉回、再整理」的震盪格局，而非一路直線上漲。技術面觀察，DMI指標仍呈現正DI高於負DI，ADX亦維持偏強，代表中期多頭結構尚未明顯遭到破壞，因此短線拉回不必直接解讀為趨勢反轉，關鍵反而在於修正過程中資金是否持續集中於基本面具成長性的族群。 產業基本面仍是多頭行情能否延續的核心，其中AI資本支出的剛性需求值得持續關注。輝達擴大庫藏股計畫，不僅可透過降低流通股數改善每股盈餘，也反映公司對長期營運與現金流的信心；更重要的是，輝達透過投資與合作，持續擴大從晶片、雲端、軟體到能源基礎建設的AI生態系。台灣供應鏈同樣出現積極擴張訊號，包括鴻海、廣達、緯創、聯發科及環球晶等大型企業陸續透過公司債、GDR或可轉債籌資。對具備充沛現金流的大型企業而言，大規模籌資未必代表資金吃緊，更值得留意的是擴產速度加快以及引進策略夥伴的需求，顯示AI基礎建設仍處在資本密集投入階段。